自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的心理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在2000克是多少斤啊前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价格(gé)买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获(huò)取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时(shí)的(de)投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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