金融(róng)界(jiè)5月15日消(xi再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活āo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是(shì)缴税(shuì)大月(yuè)，需(xū)要关注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款利(lì)率上(shàng)限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化。再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格(gé)上(shàng)不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮(lún)银行(xíng)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活存款利率(lǜ)调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏通(tōng)流动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范(fàn)吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融(róng)资(zī)产(chǎn)流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产和长期(qī)国(guó)债(zhài)。客(kè)观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低负债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度(dù)较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比(bǐ)修(xiū)复最(zuì)快的时候已经(jīng)过去(qù)。再(zài)回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

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