多元化布局！破局股权融资业务放缓，主流投行这样做……

当前，股权融资阶段性放缓，券商投(tóu)行业务(wù)受到(dào)不同程度影响，如何(hé)应对是券商需要解决(jué)的问题。

“把当前(qián)的市场环境作为强基础、修内功(gōng)、调方向的宝贵机遇，扎扎实实(shí)担(dān)起资本(běn)市场守(shǒu)门人的(de)职责。”近日，申(shēn)万宏源证券相关负责人接(jiē)受券商中国记者采访时表示，而中信证券、民生证券也持有类似观点(diǎn)。

券商中国记者通过采访和梳理(lǐ)各(gè)家头部券商业绩说明会(huì)内容发现，券商正(zhèng)摩拳擦掌寻求多元化业务布局，如(rú)瞄准国企并购、产融协同、新(xīn)三板挂牌(pái)。与此(cǐ)同时，投行不仅要做“投行”，还要延伸服务链条，加强内部协同，做综合金融服务提供商(shāng)。

长期仍然机遇大(dà)于挑战

自去年证监会“827”新政提(tí)出阶段性放缓首发（IPO）以来，股权融(róng)资业务收紧，申报(bào)数量减(jiǎn)少，审核发(fā)行节(jié)奏放缓。券商投行业务首当其冲，Wind数(shù)据显示，目(mù)前已披露(lù)2023年成绩单(dān)的31家(jiā)上(shàng)市券商中，有(yǒu)25家投行收(shōu)入都较上年有所下滑(huá)。

今年以(yǐ)来，股(gǔ)权融资业务下降趋势(shì)未有(yǒu)明显改善。按发行日统计(jì)，2024年(nián)一(yī)季度股权融资(zī)规模同比下降75%，IPO和上市公司再(zài)融资募(mù)集资(zī)金规模下滑幅度均超(chāo)70%。

“当前环(huán)境短期内对投行业务的高质量发展提出了较高要(yào)求，也对投行股(gǔ)权业务条(tiáo)线的转型升级带来一(yī)定压力，但长期(qī)来看(kàn)仍然是机遇大于挑(tiāo)战。”申万宏源证券相(xiāng)关负责人对券商中国记者说。

民生证券相(xiāng)关人士接受券商中国记者采访提到(dào)，新“国(guó)九条”的政策目(mù)标是从源头上提(tí)高上(宁波舟山港股份一季度“开门红”：货物吞吐量稳步增长生产经营趋势向好shàng)市公司质量、引导市场向良性的方向发展和优化，各项监管政策则从各(gè)个方面提出(chū)具体措施，有利于建设一个长期(qī)健康发展的资本市场。

申万宏源证(zhèng)券相关负责人还进一步提到，新“国九条”中已明确中国资(zī)本市(shì)场(chǎng)未来的发展任务，投行要(yào)以此为蓝(lán)图做强投行，不断加深对当(dāng)前政(zhèng)策精神的理解，参(cān)照新的监管要求更新内部制度和尽调指(zhǐ)引，从投资(zī)者利益出发，优中选优推荐具有较强“可投性”、内控严格、清清白白的企业登陆资本市场。要更深刻地理解发行人的业务格局和所处行业特征，辨别(bié)优秀资产标的、挖掘企业价值，筛选出兼具“可(kě)批性”与“可投性”的优质(zhì)企业。

在近期业绩说(shuō)明会上(shàng)，国泰君安、海通证券等券商也提到了类似观点。国泰君安表示，严把发行上市的准入关，统筹一二级平衡发展，并(bìng)不意味着投(tóu)行业务的停滞，资本(běn)市场服务经济高(gāo)质量发(fā)展的重心仍然在助力新(xīn)质生产力(lì)的发展(zhǎn)和(hé)建设现代化产业体系等方面。长期看，随着(zhe)金融(róng)监管全面从严加强，上市公(gōng)司的质(zhì)量将得到进一步的提(tí)升。中介机构的专业服务水平也在不断提高，资本市场也会(huì)形成更加良性的循环。

谋求(qiú)业(yè)务结构多元(yuán)化(huà)

在新的市场环境下，投行又该(gāi)往何处寻找业务增量？总体来看，开拓债(zhài)承(chéng)市场、发(fā)力北交所市场、聚(jù)焦并购(gòu)重(zhòng)组、加(jiā)快海外布局是券商投行提到的(de)高频词(cí)。

中(zhōng)信证券表示，将深入提供综(zōng)合债务融资专业服(fú)务，加(jiā)强央企、国企、金融机构等(děng)战略性客户(hù)以及战(zhàn)略新兴产业类客户开拓，结合国家(jiā)共建“一带一路”倡议积(jī)极(jí)拓展境外客户，努力推动债券增量业务开(kāi)拓。同时，持续推进债务(wù)融(róng)资创新，加(jiā)大符合政策导(dǎo)向的科创(chuàng)债、绿(lǜ)色债、乡村(cūn)振兴债等投(tóu)入，协同(tóng)构建Pre-REITs到公募REITs（不动产投资信托(tuō)基金）完(wán)整业务生态，服务多(duō)层次REITs市场建设。

在并购重(zhòng)组业务方面，几家券商的打(dǎ)法各有侧重点。华泰证券称，要深入(rù)重点(diǎn)行(xíng)业龙(lóng)头企业的产业整合机会，积极关注上市公司控制权(quán)转让交易(yì)机会，抓住国(guó)有企业重组的机遇(yù)，促进国有控股上(shàng)市公司做优做强。国泰君安称，聚焦以产业投行为目标的并购重组业务以及债券融资。海通证券表示(shì)，要牢牢抓住目前监管鼓(gǔ)励的(de)产业上下游并购(gòu)机会。招商证(zhèng)券则(zé)提到，并购业务将重点加强与招商局集团的产融协同和产业并购，助力集(jí)团布局新(xīn)兴产业，加强与招商局集团金融板块(kuài)的联动协同。

在海外业务拓展方(fāng)面，中信证券称，会加强港股股权(quán)融资(zī)、GDR（全球存托凭）以及(jí)东(dōng)南亚等海外市场股权融资业务，以及中资离岸债、东南(nán)亚等海外(wài)市场美元债等(děng)债(zhài)权(quán)业务。此外(wài)也(yě)包括中资(zī)企业出境并购、外资企业(yè)入境并购、境外上市公司产业并购及私有化等并(bìng)购业务的开(kāi)拓，持续提升国际竞争力。

打造北交所市(shì)场特色化、差异化服务

除了上述方(fāng)向，几乎每一家券商都表态要掘金北交(jiāo)所市场(chǎng)机会。

“北交所定位打造服务‘创新型中小企业’”的‘主阵地(dì)’，而‘主阵地’的目标定位代表北交所并非(fēi)‘小市场’，而是一个与一级(jí)私募创投(tóu)市场联动，与地方区域性股(gǔ)权市场联动，与新三板、沪深交易所联动，全方位、全(quán)链条、全生命周期支持中小企业创新发展的‘大市(shì)场’。”申(shē宁波舟山港股份一季度“开门红”：货物吞吐量稳步增长生产经营趋势向好n)万宏源证券介绍。

基于此(cǐ)，申万宏源证券(quàn)表示，该公司在(zài)北(běi)交所业务线的(de)长期战略布局也不限于北交所市(shì)场本身，而是一(yī)套(tào)涵盖了一级股权投资、区域股权(quán)市场、新三(sān)板、北交(jiāo)所、沪深交易所(suǒ)等全方位市场，联动“投资(zī)+投行+研究”全链条业务的体系(xì)。申万(wàn)宏源证券已在投行、研究等条线成(chéng)立了(le)专门部门，深度服务北交所上市公司。与(yǔ)此同(tóng)时，在广度上更加注重专精特新中小(xiǎo)企业的上(shàng)市培育，将(jiāng)资本市场服务的触角延(yán)伸到“更早、更小、更新”的中小企业(yè)，并(bìng)提供部分具有普(pǔ)惠性质(zhì)的服务。

中(zhōng)信证券和民生证券也提到了“投资+投行+投研(yán)”策略的(de)类似表(biǎo)述。此外，两家(jiā)券商还强调了(le)要(yào)更加专注服务战略性(xìng)新兴产业与(yǔ)未来产业。

中信证券表示，近年来，该(gāi)公(gōng)司将北交所(suǒ)业务作为重要战略方向(xiàng)，持续加强北交所市场研究(jiū)与客户服务(wù)，聚(jù)焦科技装(zhuāng)备(bèi)制造(zào)、新材料、国防军工(gōng)、新一代信息(xī)技术(shù)和医疗健康(kāng)等领域(yù)，发掘培(péi)育更多具备持(chí)续经营能(néng)力、有投资价值的优质专精特新企业，更好地把握发行人价值和投(tóu)资者需求。

低谷期更应练好基本功

此前10多年(nián)，投(tóu)行(xíng)也(yě)曾遭遇几(jǐ)轮周期性波动，一旦市(shì)场热度回归(guī)，迈过低谷(gǔ)，前景可期(qī)。券商中国记(jì)者注意到，除了根据形势调整经营重点外，多家(jiā)券商称要(yào)在人(rén)员组织、技术支持、项目储备等方面练好基本功。

如民生证券、国泰君安均提到要加强(qiáng)数字投行建(jiàn)设。海通证券等表示，要(yào)深入挖掘(jué)和(hé)发展重点区域(yù)和行业市(shì)场，加大市场拓展力度，储(chǔ)备高质(zhì)量、优质项目。招商证(zhèng)券称，要持续根(gēn)据市场环境变化，动态优化调(diào)整人(rén)员队伍结构，提升(shēng)队(duì)伍效(xiào)能。

值得(dé)一提的是，多家券商不约而同地强调了要加强合规风(fēng)控，落实“看(kàn)门人”职责。如光大证券称，要加强预判，抓(zhuā)住关键，管住风险。通过加强项目全过(guò)程的风险管理(lǐ)，在(zài)整(zhěng)个项目的生命周期中把控不同阶(jiē)段的风(fēng)险点，加强项目的筛(shāi)选、预防(fáng)和分析，借鉴监管案例，严格执行尽调和持续督导程(chéng)序，规范尽调、督导工作。

申万宏源证券认为(wèi)，根(gēn)据监管要求强化各项内部控制，提高(gāo)业务执行效率，降低成本，包括可能进行适度的人员调整以适应业务量变化。同时注重提(tí)升员工技能和专业(yè)知识，注重团队的人才培养，保持团队的稳(wěn)定性(xìng)和凝聚力(lì)。这(zhè)些(xiē)都有助于提升业务整体的抗风险能力。

责编：桂(guì)衍民

校对：高源‍‍‍‍