最新公布！维持不变

在定价基础未变、银行净息差承压等因素综合影响下，4月两个期限的(de)贷款市(shì)场报价利率（LPR）均维持不变。

央行4月22日授权全国银行间同业(yè)拆借 中心公布(bù)：1年期LPR为3.45%，5年(nián)期(qī)以(yǐ)上LPR为3.95%。

分析人士认(rèn)为，当前部(bù)分信贷利(lì)率已(yǐ)经较低，LPR维持不变也有利于防止资金空转套利。二季度或(huò)进入(rù)政(zhèng)策观察期，短期内LPR缺乏(fá)进一步下调动因。但我国货(huò)币政策加大实施的空间仍然较大，年(nián)内继续实施降准降息都有较大可能。

LPR短期(qī)内缺少下调动因

中国民生银行首席(xí)经济学家温彬表(biǎo)示(shì)，LPR短期内(nèi)缺乏进一步下调的动因。他分析，4月中期借贷便利（MLF）利率维持不变(biàn)，LPR报(bào)价的定价基础未发生变化(huà)；今年以来贷款利率继续大(dà)幅下行，银(yín)行净息差(chà)延续承压，LPR报价短期内无(wú)再度下调的空间；年初以来存款竞争加剧(jù)，整体上不利于核心存款成本控(kòng)制，LPR下调进一步受限；当前部分 信贷利率已经较低，LPR报(bào)价
维持不变，也旨在防空转、提效
率。

贷款利率继续创下新低。据央行披露，一季度(dù)新发放企业贷款利率为3.75%，同比降0.22个百分点；特别是新发放(fàng)个人(rén)住房贷款利率为(wèi)3.71%，同比降0.46个百分点。

与之相对(duì)，银行(xíng)净息差也持续刷新低值(zhí)、承压明显。去年四季度，我(wǒ)国商业银行净息差水平进一(yī)步降至1.69%。“预计一季度银行净息差还在低位下(xià)行。这意味着(zhe)尽管近期银行资金成本(běn)下降，但 仍(réng)缺乏(fá)下调华如科技：一季度营收同比增长92.99% 推出回购计划彰显发展信心报价加点的动力。”东方(fāng)金诚首(shǒu)席宏观分析(xī)师王青表示。

有效融(róng)资需求不足的情况(kuàng)下，贷款利率过(guò)快下行也(yě)可能“助长”部分企业套利行为。前期，有部分企业借助(zhù)自身优(yōu)势地位，用(yòng)低成本贷款融到的钱买理财、存定期，或(huò)转贷给别的企业，形成(chéng)空(kōng)转和资金沉淀。

“在(zài)有效融资(zī)需(xū)求不足、资金空转现象(xiàng)有所抬头的情况下，LPR未进一(yī)步下(xià)行，一定程度上(shàng)有助于减少因贷款利率过低导致信贷资金被套用、挪用等行为(wèi)。”招联首席研究(jiū)员董希淼表示。温彬也认(rèn)为(wèi)，在2月LPR大幅调降后，近期延续“按兵不(bù)动”，可以(yǐ)缓解贷(dài)款(kuǎn)利率过快下(xià)行而引致的资金空(kōng)转套利行为。

货币政策仍有空间，或暂时进入观察期

分析(xī)人士认为(wèi)，二季度或进入政策(cè)观察期，短期内(nèi)LPR缺乏进一步下调(diào)动因。中国人民银行副行(xíng)长、国家(jiā)外汇管理(lǐ)局局长朱(zhū)鹤新日前表示，未来货币政策还有空间(jiān)，将密切观察(chá)政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具(jù)。

温彬判断，在价格上兼(jiān)顾(gù)内外均(jūn)衡等考量下(xià)，政策(cè)性(xìng)降息或需满足几个条件：一是美联储降息(xī)路径明朗，人民币贬值压力有所(suǒ)缓解；二是商业银行存款成本实现下行；三是
经(jīng)济修(xiū)复、物价回升仍然不乐观(guān)，亟需逆周期政策进一步加力。

“近期美联储降息概率持续下降、国内商业银行息差压力仍大、央(yāng)行防(fáng)空转诉求犹存。在经(jīng)济呈(chéng)现(xiàn)一定企稳回暖迹象、境内外利差(chà)和存贷利(lì)差双重约束下，短期内降低政策利(lì)率应不是(shì)可选项。”温彬表示，在政策利率未调降、降准(zhǔn)或存款利率(lǜ)下调未落地之前，LPR大概率维持稳定，以统筹兼(jiān)顾银行业资产负债(zhài)表健康性。

王青认为，考虑到需要持续关注房地产行业对宏观经
济的拖累效应，而且宏观经济依然面临(lín)有效需求不足问题。综合当前物价和经济走势，三季度MLF利(lì)率可能下调，这(zhè)将带动两个期限的(de)LPR报价跟进调整(zhěng)，进而(ér)带动企业(yè)和居(jū)民(mín)贷款利率(lǜ)持续下行。与此同时，LPR报价下调带动贷(dài)款利 率下行，也将为今(jīn)年地方债务风险(xiǎn)化解提供更为有(yǒu)利(lì)的条件。

“我(wǒ)国货币政(zhèng)策加大(dà)实施的空(kōng)间 仍(réng)然(rán)较大，继续实施(shī)降准降息都有华如科技：一季度营收同比增长92.99% 推出回购计划彰显发展信心较大可能。”董希淼预(yù)计，央行将继续降低MLF利率等政策利率，引导银行(xíng)降低存款利率，推(tuī)动LPR有序下行(xíng)，进一步降低实(shí)体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利率，无论是存款利率还(hái)是贷(dài)款利率，下一步(bù)都还(hái)有下降的空间和 可能。目前我国存款准备金率约7%，降准仍(réng)然是货币政策的未来可(kě)能选项(xiàng)。

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