IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐

证(zhèng)券(quàn)时报记者程(chéng)丹

新(xīn)股发行政策的调整让市场参与各方(fāng)闻风而动。

一方面是(shì)新“国九(jiǔ)条”及配套政策出台，沪深交易所上市门(mén)槛(kǎn)提高；另一方(fāng)面是《资本市场服务科技企业高水平(píng)发展的十六项措施》（以(yǐ)下简(jiǎn)称“科(kē)创(chuàng)16条”）中提(tí)到(dào)“支持具有关键(jiàn)核心技术、市场潜力大、科(kē)创(chuàng)属性突出(chū)的优质未盈利科技型企业上市”，对科创企业开辟融资、并购重组等绿色通道。

有券商投行人士表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前资本市场(chǎng)“1+N”政策体系中的部分规则仍在征求意见过程中，相关实操细则有待进一步明确，但可以肯定的是，监管层将持(chí)续强化对优质科技企业的(de)支持(chí)力度，上市、再融资、并(bìng)购(gòu)重组等会享受绿色通(tōng)道机制，这会引导中介机构将业务重心转向支持高科技企业发展，挖掘关键核心技术、市场潜力大、科(kē)创属性突出的(de)企业。

企业申报数寥寥

一边是IPO申报谨慎，一(yī)边是终止企业数激增。

截至4月23日(rì)，今(jīn)年以来新增(zēng)IPO申报(bào)企业(yè)仅为2家，这一数字较去年同期大幅下滑(huá)，反映出企业上市(shì)融资的谨慎态度以及可能(néng)面临的市场准入(rù)门槛提升等多重因素的影响(xiǎng)。具体来看，上述(shù)2家(jiā)为(wèi)北(běi)交所申报企业，沪深交易所今年申报数为零。

与之相对(duì)的是，今年以来IPO终止审查的(de)情况显著增多。截至4月(yuè)23日，已有(yǒu)121家企业终(zhōng)止了(le)上市进程，包括主动(dòng)撤回申请材料和被监管机构(gòu)否决(jué)或终(zhōng)止注册等情形，其中(zhōng)上交所40家、深交所50家、北交所31家。总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，主动撤(chè)回申(shēn)请材料的企业(yè)多存在业绩下滑、合(hé)规不达标、市场前景不确定、科创属性不明(míng)确等问题。

一位券(quàn)商投行人士表(biǎo)示，企(qǐ)业上市融资普遍谨慎，一些业务过度依赖(lài)单(dān)一(yī)客户、盈利能力下滑的企业选择了终止审(shěn)核。特别(bié)是(shì)在现场检查比(bǐ)例提升、严查“清仓式分红(hóng)”的监管导(dǎo)向下(xià)，部分企业和中介机构需要对(duì)IPO申报重新作出审慎考虑和调整。通过(guò)先撤回后完善(shàn)材料的方式，达到最新的IPO监(jiān)管要求。

截至目前，今年(nián)共(gòng)35家公司成功上市，累(lèi)计融资263.24亿元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)去年同期，上市企业数量减少63家，融资额下滑明显，降幅76.23%。

IPO迎最强监管

生活素材作文大全>新“国九条”要求严把发行上市准入(rù)关，为资(zī)本(běn)市场发展正本清源，并从进(jìn)一步完善发行上市制度、强(qiáng)化发行上(shàng)市全链(liàn)条责任、加大发(fā)行承销监管力度三个方面细化“严把发行上市准(zhǔn)入关”要求，证(zhèng)监(jiān)会、交(jiāo)易所也在配套制(zhì)度规则(zé)予以细化。国浩律师（上(shàng)海）事务所律师黄江东(dōng)表示，IPO最严监管时代已(yǐ)经到来。

“当前资本市场‘1+N’政策(cè)体(tǐ)系中的部分规则仍在征求意见过程中，相关实操细则有待进(jìn)一步(bù)明确。”一位券商投行(xíng)人士(shì)表示，可以肯定的是，IPO质量要求大于数量要求，上市门槛(kǎn)将大概率提高，科创(chuàng)属(shǔ)性评价会更凸显科创板“硬科技”特色，IPO现(xiàn)场(chǎng)检查覆盖面大幅提升，对券商(shāng)“看门人”的要求只增不减。

据不完全统计,若以(yǐ)2019年(nián)至2022年财务数据统计,IPO在(zài)审企业中至(zhì)少有60家未能满足新修订的上市财务指标。截至目(mù)前，沪深北三大交易所的(de)IPO在审企业共571家。

黄江东(dōng)指出，上市门槛的调整、从(cóng)严监管的深入，会把不符(fú)合条件(jiàn)的企业挡在IPO大门之外，可以(yǐ)预期(qī)，今后盲目排队申请IPO的现象(xiàng)将有所缓和，IPO排队企(qǐ)业较多的现(xiàn)象(xiàng)将大(dà)为缓解。

“在(zài)当前新股发(fā)行(xíng)审核的大环境下，企(qǐ)业应理性看待IPO，避免盲目(mù)生活素材作文大全上市、圈(quān)钱上市、过度融资。”黄江东表示，中介机(jī)构需更加注重对(duì)优质企业(yè)的甄别和筛选，重视合规和风险管理，在履职(zhí)过程中更(gèng)加勤勉尽责，认真履(lǚ)行好(hǎo)资(zī)本市场“看门人”职责，方可控制(zhì)风(fēng)险、稳健(jiàn)发展。

记者了解到，当前保荐代表(biǎo)人也在谨慎挑选项目(mù)，从严监管下，监管(guǎn)层从源头上强化上市公司质量，申报即担责，签字即担责，不少保荐代表人都(dōu)是在反复验证“企业上市概率”后才会做出是否签字(zì)的决(jué)定。

科创企业迎来政策春天

证监会近日(rì)制定的《资(zī)本(běn)市场服务科技企业高(gāo)水平发(fā)展的十六项措施》，“优化科技(jì)型企业上(shàng)市融资环境”、“建立科创(chuàng)板、创业板储架发行制(zhì)度”、“设定申报规模上限”等新提法引发市场关注，也(yě)引发了市(shì)场(chǎng)机构对于科创企业(yè)融资便利度的期待。

上述投行人(rén)士表示，政策刚出来，还需要一系列细则发布，以及首家符合(hé)要求的科(kē)创企业成功过会才能明确，如科技型企业如(rú)何认定、“绿色通道”机制几(jǐ)何、储架发行制度怎样落地、申报规(guī)模上限怎么界定等，都需要监管明确。

但可以肯定(dìng)的是(shì)，科技型(xíng)企(qǐ)业被给予更多政策“照顾”。清华大学五道口金融学院副院长田(tián)轩表示，科技企业要想成功上市，需要(yào)拥有领先的自主研(yán)发(fā)技术，形成较(jiào)为(wèi)成熟的生产体(tǐ)系；具备一(yī)定程度的商业壁垒，包括(kuò)具备(bèi)较(jiào)为成熟的(de)商业模式(shì)，拥有一定市场份额的产品或(huò)服务，有长期发展潜力；以及合规经营，具备(bèi)相对完善的公司(sī)治理结构和(hé)风险管控机制，满(mǎn)足金融市场上市(shì)和持续监管要求等。

“此前有(yǒu)部分科技型企业从IPO排队序列中(zhōng)主动撤回，我们正在筛选符合新标准的企业拟重新(xīn)申报。”一位大型券商投行人(rén)士指出，当前(qián)挑选(xuǎn)新股项目时，会更青睐于有科技属性的项目，更(gèng)靠近并符合政策调(diào)整方向，科技属性强的优质企业有望逐(zhú)步进入更加合(hé)理的IPO常态化阶段。

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