随(suí)着(zhe)利率(lǜ)下行至近年来(lái)低(dī)位(wèi)，叠加(jiā)权益市场持续调(diào)整 ，短债基(jī)金愈(yù)发受到(dào)投资者的青睐。今(jīn)年一季度，除(chú)货(huò)基外，短债基金成(chéng)为获增持份额最多的公募品种，增幅达1664.31亿份，其整体规模也站上万亿份大关。

过(guò)去一周，债牛遭遇“急转弯(wān)”，多只短债基金受到波及。对于此番债市的调整，业内 人士分(fēn)析，市场或将进入对(duì)扰动因素较为敏感的时间窗(chuāng)口。展望后市，考虑到经济修复 呈现波浪式运行以及房地产市(shì)场仍处于底部修复(fù)阶段，利率反弹上行的幅度(dù)和风险预计可控。

规模站(zhàn)上(shàng)万亿份

Wind数据显示，今年一季度，除货币市场基金外，短债纯(chún)债(zhài)型基金在其他所有基金类型中获得最多份(fèn)额的增持（仅统计2024年之前成(chéng)立的公募(mù)产品），增持数量(liàng)达1664.31亿份，短债纯债型基金份额数量也站(zhàn)上了万亿份规模。

其中，易(yì)方达稳悦120天滚动短债C、嘉实中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)债券A、汇添富丰润中短债C、华夏中短(duǎn)债债券A今年一季度(dù)的增持(chí)份额均在(zài)50亿份以上；易方达稳悦120天滚动(dòng)短债C的增持份额数量更是接近100亿份，而在2023年末该基金C份(fèn)额仅有9.86亿份(fèn)。<赢合科技：2024年一季度扣非净利润大增97.53% 技术创新驱动业绩增长/p>

汇添富丰润中短债C狂热“吸金”或由于其亮眼的表(biǎo)现(xiàn)。今年一季度，该基金C份额的净值(zhí)增(zēng)长率为2.55%，远超业绩比较基准(zhǔn)收益(yì)率的赢合科技：2024年一季度扣非净利润大增97.53% 技术创新驱动业绩增长0.87%。在所有短债纯债型基金 中，该基金一季度的收益表现位居(jū)前列。

在2024年一季报当中，汇添富(fù)丰润(rùn)中短债的基金(jīn)经理杨靖介绍，该基金以配(pèi)置3年内(nèi)的高等级(jí)债券为主，同时灵活参(cān)与市(shì)场交(jiāo)易。对比来看，该基(jī)金C份额由2023年末的70.58万份暴涨至2024年一(yī)季度末的57.73亿份，增幅在所有短债纯债型基金中(zhōng)位居前列。

今年一季度，嘉实中(zhōng)短债债券A、华夏中(zhōng)短债债券A的净值增(zēng)长率均在1.1%以(yǐ)上，超过了各自的业(yè)绩比较基准表现以及短(duǎn)债纯债型基金的平(píng)均收益率(lǜ)水平。嘉实中短债债券的基(jī)金经理李金灿表示(shì)，该基金灵活运用短期(qī)杠杆资(zī)源提高组合收益(yì)；华夏中短债债券的基金(jīn)经理刘(liú)明宇(yǔ)表示，该(gāi)基金 对债券资产配置了合理的(de)仓位和久期，并根据市场(chǎng)情况进(jìn)行了一定(dìng)的波(bō)段操作。

配置需求持续提升

2023年以来，利率(lǜ)下行至近年(nián)来(lái)低
位，叠加权益市(shì)场(chǎng)持续(xù)调整，中(zhōng)金公司研究部观察到，以(yǐ)短(duǎn)久期信用票息策略为主的短债基金愈发受到个人与机构端的广泛关注。虽然中长期纯债(zhài)型基(jī)金收益性相对占优，但短期纯债(zhài)型基金在安全性和流动性(xìng)上更具优势。

作为资管新规后的理 财替代产(chǎn)品，短(duǎn)债基金在个(gè)人端的配置热度持续攀升。近(jìn)年来，基金公司、销(xiāo)售渠道也加大了对此类产品的宣传力度。业(yè)内人士表示(shì)，电商(shāng)端是短债基金重要的“上赢合科技：2024年一季度扣非净利润大增97.53% 技术创新驱动业绩增长量”渠道。当前无论是在银行App、第(dì)三方互联网(wǎng)销售平(píng)台，还是各家基金(jīn)公司的社交平(píng)台、第三方平台 财富号、直播平台等，此类产品普遍(biàn)被(bèi)放在宣传首页的重要位置。

在第(dì)三方平(píng)台上，基金公司(sī)、“大V”、基民等参与者往往会(huì)以“一个蛋”来代指(zhǐ)债基1个基点（0.01%）的收(shōu)益。通过简单易懂的每日“收蛋”情况播(bō)报，再辅以相应的市场解读与(yǔ)“情绪(xù)价值”，在这样的(de)语(yǔ)言环境下，基(jī)金公(gōng)司以及“大V”迅速拉近了与基民(mín)之间的距离。在此基础上，短债基金(jīn)凭借其相对稳健的收益表现，在(zài)震荡市环境下迅速吸引了大批(pī)个人投资者(zhě)参
与。

并且，近年来机构投资者也加 大了对短(duǎn)债基金的关注力度。中金(jīn)公司研究部(bù)分(fēn)析，一方面，虽然中长期纯债型基金的分年度 收益水平多数领先(xiān)于短期纯(chún)债型基金，然而两者之间的整体收益水平(píng)差距已相对较小；另一方面，虽然多(duō)数(shù)情况下短期纯债型基金收益(yì)水平(píng)稍显落后，但胜在回撤控制能力相对突出(chū)、波动水平相对较低(dī)，尤其当组(zǔ)合中的权益资(zī)产“进攻性”相(xiāng)对较强时，能够(gòu)较好地平抑组合波动。

此外，中金(jīn)公司研究部表示，短债基金整体更加倾(qīng)向于(yú)采
用短久期(qī)信用票息策略，在较低(dī)利率(lǜ)区间、预期未来利率(lǜ)水平回升时，短债基金受利率风(fēng)险影响相对较小，其静态收益或能(néng)够较好地(dì)覆盖资(zī)本利得亏损部分。同时，由于其流动性相对更好(hǎo)，对于机(jī)构(gòu)持仓而言，在发生风险事件时赎回变现能力相对较强。

利(lì)率反(fǎn)弹(dàn)幅度预计可控

过去一周，债(zhài)牛遭遇(yù)“急转弯”，多只短债基金受到波(bō)及。Wind数据显示，4月24日至4月26日，弘(hóng)毅远方中短(duǎn)债下跌(diē)了80个(gè)基点，基金净值回撤至今(jīn)年1月末的水平；浙商汇金聚盈中短债、汇添富中短(duǎn)债等短债基金也下跌超30个基点。

浙商证券固(gù)收(shōu)团队表示，后续(xù)市场或将进入对扰动因素更敏感的时间(jiān)窗(chuāng)口(kǒu)，本次调整(zhěng)幅度(dù)或超(chāo)越(yuè)2024年初以来的其他几次调整。

一方(fāng)面，人民银行、财政部、国家发改委近期对债券讲话对(duì)应长债收益率下限上修，后(hòu)续或有增量扰动因素带动“短期谨慎”情绪持续升温；另一方(fāng)面，近期市场资金面(miàn)情绪弱化带动存单和短债上行明显，而“手工补息”被禁止(zhǐ)或导致月末出现流动性摩擦和机构(gòu)相关反馈，进(jìn)而放大债市(shì)调(diào)整的力度。

展望(wàng)后市，民生证券固收谭逸鸣团队认为，当前宏观经济图(tú)景或不支持长端(duān)利率突破前低水平，但考虑到经济修复的波浪式运行以及房地产市场(chǎng)仍处于底部修复，利率反弹上(shàng)行的幅度和风险预 计可控。此外，若人民(mín)银行开展国债操作，短期内考虑(lǜ)到该行持有(yǒu)国债比例较低，预计将先购入国债，将一定程(chéng)度缓解供给端和流动性(xìng)方面的冲击，利好债市。