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【研报掘金】机构:铜行业供需拐点或将来临 铜价有望创新高

  • J.,阿部罗秀伸 发布于 2025-07-11 07:07
  • 分类:潮科技
  • 来源: 山东姑娘短视频
  • 阅读(4895)
  • 评论(0)

【研报掘金】机构:铜行业供需拐点或将来临 铜价有望创新高

机构指出,随着矿端的短缺逐步传导至金属端,需求端以风电、光伏以及新能源汽车等为首的新动能需求快速增长,供需错配下铜行业供需拐点或将来临,预计2024—2026年,供需平衡分别为18万吨、-66万吨和-103万吨,铜价有望创新高。

核心逻辑

1.矿端供给拐点或提前至2024年中甚至更早。长期来看,品位下滑成本上升,资本开支抑制供给增加。随着现有矿山的持续开采,铜矿开采边界品位持续下滑,成本上升。从资本开支角度,2024—2026年铜矿增产主要受2019—2021年资本开支影响,此时资本开支处于历史相对低位,因此未来几年供给相对有限,且从长期来看,供给高峰或在2028年(近期资本开支高峰为2023年),且增产强度远低于上一波供给(2013年资本开支高峰)。

2.中期来看,2024—2026年矿端供给增量有限。从矿企角度,全球Top15矿企(产量占全球50%+)2024年合计计划产铜1269.4万吨,同比增长1.6%,增量约20万吨。从产矿国角度,全球Top8产矿国(约占全球60%)2024年预计产铜1605万吨,同增2.8%,增量44万吨。从全球角度2024-2026年预计铜精矿增量为71万吨、28万吨和38万吨,增速分别为3.2%、1.2%和1.6%,行业供给拐点或在2025年。

3.冶炼产能逐步过剩,矿端短缺逐步向金属端传导。随着全球冶炼产能的持续扩张,到2023年已达3226万吨,较2004年增长68%,而产能开工率降至83.5%,甚至2022年开工率一度降至80.8%,是近20年仅次于2009年的第二新低,冶炼产能逐步过剩。过剩的冶炼产能和相对紧缩的矿端供给,使得冶炼厂与矿企在加工费的博弈过程中处于劣势,2024年以来,冶炼加工费大幅下滑,截至4月10日TC&RC 短单已跌至6美元/干吨,冶炼盈利已跌至-1487元/吨,是近10年以来最大亏损。受此影响,冶炼厂开始倡议减产,矿端短缺逐步向金属端传导。

4.2024年基建投资仍是国家拉动经济的主要抓手,以电力为代表的能源基建将继续保持高增速,铜在电线电缆上的应用需求维持坚挺。除电力应用外,家电同样是2023年铜价高位盘整的重要支撑。交通运输领域,2023年新能源汽车产销量达950万辆,增速超过35%,其中新能源汽车出口120多万辆,增长77.6%,出口量稳居全球首位,带动新车出口数量跃居世界第一,而一辆新能源汽车的用铜量比燃油汽车多用57公斤,新能源汽车产销两旺为铜需求增长注入新动能。

利好个股

光大证券指出,铜行业面临长周期资本开支增长乏力和铜矿品位下行,未来供给增量有限;需求端新能源需求提供增量,传统需求小幅稳步增长;2024—2025年铜价的整体中枢将逐步上移,看好铜行业上市公司股价表现。推荐排序分别为洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信,建议关注铜陵有色、五矿资源。

华源证券认为,通过对现有铜企从储量/市值、产量/市值、低估值、成长性以及业绩弹性多个维度进行梳理得出:从低估值&资源量&产量角度,建议关注:河钢资源、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色、紫金矿业从成长性&业绩弹性角度,建议关注:洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信。

本文内容精选自以下研报:

光大证券《铜行业系列报告之六:近期铜矿生产干扰事件频发,供给端持续趋紧》

华源证券《铜行业深度报告:行业拐点或将来临,铜价有望创新高》

中邮证券《有色金属点评报告:2024年铜供需格局向好,有望开启长周期上行趋势》

机构指出,随着矿端的短缺逐步传导至金属端,需求端以风电、光伏以及新能源汽车等为首的新动能需求快速增长,供需错配下铜行业供需拐点或将来临,预计2024—2026年,供需平衡分别为18万吨、-66万吨和-103万吨,铜价有望创新高。

核心逻辑

1.矿端供给拐点或提前至2024年中甚至更早。长期来看,品位下滑成本上升,资本开支抑制供给增加。随着现有矿山的持续开采,铜矿开采边界品位持续下滑,成本上升。从资本开支角度,2024—2026年铜矿增产主要受2019—2021年资本开支影响,此时资本开支处于历史相对低位,因此未来几年供给相对有限,且从长期来看,供给高峰或在2028年(近期资本开支高峰为2023年),且增产强度远低于上一波供给(2013年资本开支高峰)。

2.中期来看,2024—2026年矿端供给增量有限。从矿企角度,全球Top15矿企(产量占全球50%+)2024年合计计划产铜1269.4万吨,同比增长1.6%,增量约20万吨。从产矿国角度,全球Top8产矿国(约占全球60%)2024年预计产铜1605万吨,同增2.8%,增量44万吨。从全球角度2024-2026年预计铜精矿增量为71万吨、28万吨和38万吨,增速分别为3.2%、1.2%和1.6%,行业供给拐点或在2025年。

3.冶炼产能逐步过剩,矿端短缺逐步向金属端传导。随着全球冶炼产能的持续扩张,到2023年已达3226万吨,较2004年增长68%,而产能开工率降至83.5%,甚至2022年开工率一度降至80.8%,是近20年仅次于2009年的第二新低,冶炼产能逐步过剩。过剩的冶炼产能和相对紧缩的矿端供给,使得冶炼厂与矿企在加工费的博弈过程中处于劣势,2024年以来,冶炼加工费大幅下滑,截至4月10日TC&RC 短单已跌至6美元/干吨,冶炼盈利已跌至-1487元/吨,是近10年以来最大亏损。受此影响,冶炼厂开始倡议减产,矿端短缺逐步向金属端传导。

4.2024年基建投资仍是国家拉动经济的主要抓手,以电力为代表的能源基建将继续保持高增速,铜在电线电缆上的应用需求维持坚挺。除电力应用外,家电同样是2023年铜价高位盘整的重要支撑。交通运输领域,2023年新能源汽车产销量达950万辆,增速超过35%,其中新能源汽车出口120多万辆,增长77.6%,出口量稳居全球首位,带动新车出口数量跃居世界第一,而一辆新能源汽车的用铜量比燃油汽车多用57公斤,新能源汽车产销两旺为铜需求增长注入新动能。

利好个股

光大证券指出,铜行业面临长周期资本开支增长乏力和铜矿品位下行,未来供给增量有限;需求端新能源需求提供增量,传统需求小幅稳步增长;2024—2025年铜价的整体中枢将逐步上移,看好铜行业上市公司股价表现。推荐排序分别为洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信,建议关注铜陵有色、五矿资源。

华源证券认为,通过对现有铜企从储量/市值、产量/市值、低估值、成长性以及业绩弹性多个维度进行梳理得出:从低估值&资源量&产量角度,建议关注:河钢资源、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色、紫金矿业从成长性&业绩弹性角度,建议关注:洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信。

本文内容精选自以下研报:

光大证券《铜行业系列报告之六:近期铜矿生产干扰事件频发,供给端持续趋紧》

华源证券《铜行业深度报告:行业拐点或将来临,铜价有望创新高》

中邮证券《有色金属点评报告:2024年铜供需格局向好,有望开启长周期上行趋势》

校对:陶谦

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作者:J.,阿部罗秀伸

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  • admin 4年前 (2019-08-21)说:
    非常不错
  • 大哥大 4年前 (2019-08-03)说:
    测试评论
  • admin 8年前 (2016-02-19)说:
    是吗
  • admin 8年前 (2016-02-19)说:
    真的吗
  • seo 8年前 (2015-10-16)说:
    哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
  • 小峰 8年前 (2015-10-15)说:
    感觉真的不错啊
  • 天涯海角 8年前 (2024-10-02)说:
    文章内容是真的好呀。。。。。。
  • 摘俩网 8年前 (2024-09-28)说:
    呵呵,感觉废话挺多的
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