大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(z这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊hài)市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起

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