钠电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技(jì)是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一(yī)重回人(rén)们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师(shī)和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据(jù)规(guī)划，传艺(yì)科技(jì)钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池(chí)业(yè)务(wù)未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复的(de)公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对(duì)交易(yì)所回复函学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c和2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技在上述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营(yíng)输入类设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常(cháng)的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年(nián)后(hòu)公司营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十几(jǐ)倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了(le)在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下(xià)游运(yùn)用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的(de)反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事(shì)业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的市场(chǎng)规(guī)模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离(lí)子技术(shù)一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的(de)也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本(běn)大(dà)幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势就依然存在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的(de)降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能(néng)量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也(yě)是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资履历(lì)发(fā)现，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司(sī)就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区(qū)高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募(mù)资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效(xiào)率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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