尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的(rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡de)调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡板(brx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡ǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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