近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨。

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