尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说(zì)主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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