在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jī上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ng)APP了解到，越来(lái)越多(duō)的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场(上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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