财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(rón再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗g)爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(k再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗uài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗bù)要单一映(yìng)射分析。

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