原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看(kàn)，稳(wěn)健(jiàn)增(zēng)长依(yī)然是白酒行业(yè)主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒(jiǔ)企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营收取得了两(liǎng)位数增长。在打响疫(yì)情后首个春节(jié)动销战后，今(jīn)年一(yī)季度白酒业普遍(biàn)实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三年(nián)，外部环境对白酒造成了不可耐克品牌和乔丹品牌是什么关系忽(hū)视的影响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗(kàng)压能力足够强(qiáng)大(dà)，经营稳定，且引导行业(yè)结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难(nán)以望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加(jiā)剧。而(ér)今年，白酒企业的一(yī)个共同主题(tí)是(shì)去库存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业营收和利润(rùn)分别占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长的(de)表现之一是优势品牌(pái)正(zhèng)在(zài)持(chí)续(xù)拥(yōng)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系抱红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多(duō)年(nián)下降(jiàng)，行(xíng)业(yè)集中度不断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格局下(xià)企业(yè)间挤压式竞(jìng)争已(yǐ)经临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的(de)业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业(yè)内(nèi)部(bù)强者恒强，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产(chǎn)业经济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)动力。年报显示，头部名(míng)酒(jiǔ)企业基本(běn)保持了(le)两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净(jìng)利润也在(zài)2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后(hòu)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在(zài)过(guò)去取得了(le)稳定增长和快速发展(zhǎn)的(de)企业(yè)，基(jī)本形成了中高端(duān)驱动增长的发(fā)展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以外，其中高端产(chǎn)品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头部品(pǐn)牌(pái)产(chǎn)品线(xiàn)全价格带布局(jú)，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业(yè)不约而同都在进(jìn)行产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品(pǐn)结构优化的(de)需要(yào)，白酒(jiǔ)技改(gǎi)扩(kuò)产推(tuī)动了各酒企、产区的(de)优质(zhì)产能的释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能扩建等项目(mù)，这些(xiē)都(dōu)是(shì)企业为持续(xù)保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头部(bù)酒企会(huì)持续走强，并且利用(yòng)自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类(lèi)和产品的(de)名酒(jiǔ)格局很快形(xíng)成，中国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧(jù) 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数(shù)据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售(shòu)收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)财报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外(wài)，二(èr)三线品牌正在加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级(jí)别的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上(shàng)升到6家，为(wèi)今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变成7家，在前(qián)一年的6家基(jī)础上新增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖(jiào)四(sì)家企业规(guī)模来到50-80亿(yì)元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在(zài)各自(zì)省(shěng)内有一定话语权、有较大市(shì)场规模、省(shěng)外市(shì)场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞(jìng)争，也推动(dòng)了(le)二级梯队的(de)分化加速。蔡(cài)学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么(me)像古井贡酒那(nà)样(yàng)完成产品升(shēng)级(jí)和全国(guó)化布局，挤进一(yī)线市场，要么就会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今(jīn)年(nián)一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒在(zài)财报中表示(shì)是因为去(qù)年同期基数(shù)较(jiào)高，以及(jí)公(gōng)司主动(dòng)进行了策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内卷”和名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤压(yā)下，其(qí)业(yè)务体(tǐ)量和利润出现萎(wēi)缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净(jìng)利润(rùn)在2019年、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利(lì)润更是(shì)下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在年报(bào)中归咎(jiù)于(yú)品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛利率来看(kàn)，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与(yǔ)上年同期相比(bǐ)增(zēng)长，金种子、洋(yáng)河、伊力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的(de)高库存更加值得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除(chú)洋河(hé)股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外(wài)，其他酒企库(kù)存(cún)增(zēng)长基本都在两位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上(shàng)反映(yìng)当前(qián)渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同负债整(zhěng)体(tǐ)同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司的(de)合同负(fù)债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截至今年一(yī)季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业资深评论(lùn)员肖竹青告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀(xiù)。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整个(gè)市(shì)场除了茅台供不应(yīng)求以外，其他产(chǎn)品都存在价格(gé)倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台以外社(shè)会库存很大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他(tā)也表(biǎo)示，“预计今年下(xià)半(bàn)年(nián)中秋(qiū)节后有望成为酒业重回正轨(guǐ)发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业性(xìng)问(wèn)题。”蔡(cài)学飞(fēi)表(biǎo)达(dá)了(le)同样的看(kàn)法，他认(rèn)为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及(jí)社会活(huó)动的复苏(sū)，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存(cún)会得到很(hěn)大的缓解(jiě)，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在(zài)投(tóu)资者关(guān)系互动平台回答投(tóu)资者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道库存(cún)量不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年(nián)，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动销放缓，造(zào)成了社会库(kù)存积压。从产(chǎn)能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩(shèng)是不争的(de)事(shì)实，未(wèi)来仍(réng)然(rán)是趋势之(zhī)一。加(jiā)之(zhī)消(xiāo)费观念、消费习惯的变化(huà)，即使是疫情后消费(fèi)场景(jǐng)大规模恢复的前提下(xià)，白(bái)酒(jiǔ)去库(kù)存依然(rán)需要时(shí)间。

　　而为去库(kù)存，全行业(yè)各环节都在努力，其中最关(guān)键(jiàn)的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均(jūn)在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的(de)数字在逐年递(dì)增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得(dé)快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 耐克品牌和乔丹品牌是什么关系