4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延(yán)续消费(fèi)旺季强(qiáng)劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉(mián)价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随(suí)着(zhe)国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的原(yuán)因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订(dìng)单表现也好(hǎo)于(yú)预期，叠加新疆天气不利(lì)棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外(wài)盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间受(shòu)限。”申(shēn)银万国期货棉花分(fēn)析(xī)师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分(fēn)析师(shī)高飞堂(táng)告诉(sù)记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负荷保(bǎo)持高位(wèi)运行。据(jù)监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分(fēn)纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位，产销(xiāo)压力较小，促使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存(cún)，为棉花市场消费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格(gé)持续(xù)上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明(míng)显减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带(dài)来了(le)不利(lì)影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部(bù)分地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我(wǒ)们的调研结果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉花(huā)种(zhǒng)植面积总计或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预(yù)计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业(yè)人士对新年度供应(yīng)收(shōu)紧预(yù)期(qī)增强，普遍提高现货售卖(mài)价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端方面(miàn)，在意向种植面积下(xià)降(jiàng)和(hé)播种期低温天(tiān)气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率大(dà)大(dà)增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需(xū)求(qiú)端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来(lái)5—7月(yuè)是纺织(zhī)行(xíng)业淡(dàn)季(jì)，下(xià)游(yóu)需(xū)求存在走弱的(de)预期(qī)，短期对国内棉价形成(chéng)一定的(de)压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装的消(xiāo)费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉周度净签约(yuē)量(liàng)环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一(yī)步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预测(cè)，将(jiāng)全(quán)球棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全球(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子qiú)棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨，最(zuì)终使得期末(mò)库存较上年(nián)度(dù)去(qù)库(kù)8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费将显著复(fù)苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极(jí)端天(tiān)气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促(cù)使棉(mián)企挺(tǐng)价出货意愿增(zēng)强，国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国(guó)内形(xíng)成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花(huā)价差（国(guó)内棉价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(wèi)18元/吨(dūn)，实现自(zì)去年4月(yuè)以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至外棉价(jià)格(gé)上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉(mián)成(chéng)本增(zēng)加(jiā)，后续与外棉市场的(de)竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实(shí)质性利好，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对(duì)于产能持续(xù)扩张的(de)轧花厂来说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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