5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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