周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上(shàng)周5个交易(yì)日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数(shù)标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍(réng)看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析(xī)，由于近日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势(shì)，中期(qī)在(zài)市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度(dù)有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不(bù)及预辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自(zì)身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交(jiāo)投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化改革的(de)持续(xù)推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务(wù)市场(chǎng)机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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