在股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(q蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病ián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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