5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从(có台湾是省还是市 台湾是省会吗ng)半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(q台湾是省还是市 台湾是省会吗iú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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