A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以来，三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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