公募基金交易结(jié)算模式(shì)再(zài)现创(chuàng)新突破！

　　继(jì)过(guò)往(wǎng)较为(wèi)常见的托管人结算模式和券商结算模式(shì)之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首(shǒu)只(zhǐ)采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博(bó)道基金、广发证券、兴业银(yín)行三方合作推(tuī)出。目前正(zhèng)在发行的(de)易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方(fāng)达与广发证券、兴业银行合作发(fā)行(xíng)。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的推出也吸引了(le)行业各(gè)方目光，据业内人士透露，除了广发证券有落地的基金产(chǎn)品(pǐn)之(zhī)外，其他券商、基(jī)金公司(sī)也在(zài)关注(zhù)研究(jiū)这一新(xīn)的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士(shì)看来，目前基金结算模(mó)式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算三类(lèi)模(mó)式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不(bù)同情况(kuàng)，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最(zuì)大限度的调动各方资(zī)源，为持有人提供(gōng)更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公(gōng)募(mù)基金25年的历史长河中，托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式是最早出(chū)现也是最为成熟的基金(jīn)结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式启动试(shì)点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的(de)有力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在行业(yè)各方(fāng)探索中落地。

　　据中国(guó)基金报记者了(le)解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛(shèng)兴一(yī)年持有(yǒu)期混合是(shì)首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金。而目前正在(zài)发行的易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基(jī)金分别由博道、易方达两家基金公司与广发(fā)证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在(zài)证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券是率先有落地(dì)基金产品(pǐn)的(de)券商，据了解，其他券(quàn)商(shāng)也在积极(jí)研究这一新的(de)业务。”一位业(yè)内人士透(tòu)露(lù)。

　　据博道基(jī)金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募(mù)基金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行交易申(shēn)报，由托管银(yín)行(xíng)进行结(jié)算，在这种模(mó)式下，资金存放在托管银行的托(tuō)管账(zhàng)户，无须银(yín)证转账(zhàng)到证(zhèng)券公司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的与一般券结(jié)模(mó)式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金(jīn)集中存放在托管银行，在(zài)券商(shāng)开立的资金账户无需实际上的(de)银证转账存入资金(jīn)，每个交易日基金公司采用申报交(jiāo)易额度(dù)，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行场内交易，券(quàn)商根据已申(shēn)报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸(cùn)资金余额，以实现(xiàn)对(duì)产品场内交易(yì)额度的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式下(xià)基金场(chǎng)内交易(yì)通过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原(yuán)先券(quàn)商交易结算模式的交易前端控制、验资(zī)验券(quàn)的优点(diǎn)，同时资金结算由托管行完(wán)成，解决了部分托管行比较关注的托(tuō)管(guǎn)资金归(guī)属保管问题，一定程度上调动了托管行的积极性(xìng)。

　　在博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了(le)公(gōng)募基金与证券(quàn)公司(sī)结(jié)算模式的(de)选(xuǎn)择，更好(hǎo)地满足各方差(chà)异化的需求，也印证了券商财富(fù)管(guǎn)理转型已经进入更(gèng)加成(chéng)熟和高(gāo)速发展阶段 ，多样的(de)结算模式(shì)备选(xuǎn)可以有助于降低运营(yíng)风险 、提升(shēng)效(xiào)率，促(cù)进公募基(jī)金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结(jié)算模式可以保(bǎo)证较好运营效率带莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义来的优质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与(yǔ)基金公司的商业(yè)利益(yì)深度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业务(wù)，产(chǎn)品(pǐn)工具化(huà)配置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模(mó)式将进一(yī)步(bù)促(cù)进，金融机构为广(guǎng)大(dà)投资人提供更(gèng)多的交易工具选择。”他进(jìn)一步(bù)分析(xī)指出。

　　类QFII结算(suàn)模(mó)式突破了现行客户交莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义易结算资金的三方存管框架(jià)，谈及这类模式的创(chuàng)新点，平(píng)安(ān)基金总(zǒng)结为三(sān)大方面：“一是虚(xū)头寸(cùn)：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三方存管；二是交(jiāo)易交收分(fēn)离：证券(quàn)公司对产品场内交易进行前端验资验(yàn)券；三是(shì)日终资(zī)金对(duì)账：实(shí)现(xiàn)证券公(gōng)司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为(wèi)一种新的交易结(jié)算模式(shì)，投资者对类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式还是比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过往的(de)结算模式，公(gōng)募基金采用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势？也(yě)是投资(zī)者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道基金站在ETF的角度(dù)分析指出，从(cóng)销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的(de)募集和日常(cháng)申购赎回都通过(guò)券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务(wù)也是通过券商(shāng)完(wán)成，可以全(quán)方位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券(quàn)公(gōng)司对(duì)产品场(chǎng)内(nèi)交易进行(xíng)前端验(yàn)资验券(quàn)，可有效防控(kòng)异常交(jiāo)易和超(chāo)买(mǎi)风险。”博(bó)道基(jī)金表示。

　　“对于公募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人而(ér)言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，加强(qiáng)了交易前端验资验券功能，优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与券商结(jié)算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代(dài)买市占率(lǜ)的提升。博时(shí)基(jī)金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券商结(jié)算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处：一(yī)是，无需银(yín)证(zhèng)转账即可调整场内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升；二是，简化了开(kāi)户环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认(rèn)为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效率(lǜ)与风险控制两方面的(de)需求，相？过往(wǎng)的结算模式体现出了？定优(yōu)势(shì)。相(xiāng)比(bǐ)券商结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可调整场内(nèi)外资金分(fēn)布(bù)，效(xiào)率有所提(tí)升，同时(shí)也简化了开户环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而相比托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式(shì)，类(lèi)QFII结算模式下(xià)加强了交易(yì)前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优势(shì)归(guī)结为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集(jí)中于原(yuán)来的(de)证券公司资金账户，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的方(fāng)式是需要将托(tuō)管(guǎn)行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券商(shāng)打通，免去(qù)银证转账的步骤，解决(jué)了普通券结模式下资金(jīn)分(fēn)散(sàn)管理，资金划拨时(shí)间(jiān)受(shòu)银证转账时间(jiān)范围限制的痛点。日常投资(zī)运作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划(huà)拨工作，例(lì)如，定期费用支(zhī)付(fù)、新(xīn)股新债缴款与银行(xíng)间账户(hù)之间划拨等；

　　二(èr)是，对(duì)比券(quàn)商结算模式，一(yī)定量减少了证券资(zī)金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利(lì)于明确各方职责所在(zài)，以及完(wán)善业务风险(xiǎn)管理。通(tōng)过交易(yì)交收分(fēn)离，证券公(gōng)司前端验(yàn)资验(yàn)券可(kě)有效(xiào)防控(kòng)异常交易和(hé)超买风险，托管人负责交收；日终资(zī)金对账(zhàng)实现证券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安基金同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点不足之处：一方面，类似托(tuō)管人结算模式，该模式(shì)与托管人结算模式一致，对(duì)投资(zī)组合而言需按月计(jì)算缴纳(nà)最低(dī)结算备付金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸(cùn)机制下(xià)，管理(lǐ)人、托管人与券商三(sān)方需每日确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决(jué)于(yú)投(tóu)资组合交易特征，将增加日常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基(jī)金公司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基(jī)金公司对类QFII结算(suàn)模式的关注度较高(gāo)，也在筹备或启(qǐ)动相应的合作。不过(guò)，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决等问(wèn)题，初期或更多(duō)是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这一(yī)业务进行(xíng)了(le)探(tàn)讨，业(yè)务操作上的障碍并不大。”一家(jiā)基金公司人士表示(shì)，这类业务具备(bèi)一定吸(xī)引力，相比较托管行结算模式和券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式(shì)，这一模式可以(yǐ)同时激发银行(xíng)、券(quàn)商双(shuāng)方的销售力度(dù)，同(tóng)时(shí)在此类模(mó)式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段(duàn)阶段参与(yǔ)，存在明显的(de)先发优势。

　　博(bó)时券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处于(yú)发展初期，该模(mó)式(shì)特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制(zhì)仍(réng)有待(dài)解决，成(chéng)为主(zhǔ)流结(jié)算(suàn)模(mó)式仍不具备条件。展望未来，预(yù)计相关金(jīn)融机构对该模式会保持高度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基金相关人士更有信心，认为这是一(yī)个基(jī)金、券商、银(yín)行(xíng)三方共赢的模式(shì)，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算模式均有比(bǐ)较优势(shì)；对(duì)托管人(rén)而言，产(chǎn)品(pǐn)资金全额(é)留存在(zài)托管(guǎn)账户(hù)，无需银(yín)证转账；对证券公司提高服务机(jī)构客户的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基(jī)金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金就表示，对(duì)基金(jīn)公司来(lái)说，总体保留沿用券商结算(suàn)模式下的场(chǎng)内(nèi)交易前端验资(zī)验券相关流程(chéng)和业务系统，个别(bié)如(rú)清算模块涉及(jí)一些小改动。但券商和托管行的系统(tǒng)改动较大，如(rú)在(zài)系统(tǒng)直连、账户(hù)管理、场内(nèi)清算、场外清算(suàn)等多(duō)个环节(jié)需(xū)要进(jìn)行升级改造(zào)。

　　目前已(yǐ)经(jīng)实现的模式(shì)来看，主要是广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银行、基金(jīn)公司(sī)三方参与。而记者从业内了(le)解到，也(yě)有一些银行、券商对此(cǐ)也抱有积(jī)极(jí)态度，愿意布(bù)局(jú)此类(lèi)业务。

　　从单(dān)一模(mó)式走向(xiàng)三类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结(jié)算(suàn)模式发生了重要变化(huà)，从单一模(mó)式走向券(quàn)商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算(suàn)模式三(sān)类模式的(de)时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就是银(yín)行托管人(rén)结(jié)算模(mó)式，到(dào)目前(qián)已25年(nián)了(le)，仍然是目前公(gōng)募(mù)基金(jīn)结算的主(zhǔ)流模式。这一模式是(shì)，基金管理(lǐ)人租用券商的交易席位直连报莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义盘交易所，托管人(rén)作为特殊结算参(cān)与人与(yǔ)中(zhōng)国(guó)结(jié)算进行(xíng)资金和证券(quàn)的(de)清(qīng)算(suàn)交收。

　　券(quàn)商结算模式(shì)在2017年启动试(shì)点，并于2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常(cháng)规，至今(jīn)已历(lì)时5年有余。随着运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结算效率改善及券商财(cái)富管理业务(wù)高速(sù)发(fā)展，券结模式(shì)自2021年迎(yíng)来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数据(jù)，2021年(nián)全(quán)年一共有144只新成立基(jī)金采用了券(quàn)结(jié)模(mó)式。根(gēn)据中金公司统计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数(shù)量(liàng)与规模分别(bié)为616只和(hé)5709亿元，占据全部基金规模(mó)比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金(jīn)2022年开(kāi)启类QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式，基(jī)金结算模(mó)式也正式(shì)进入了(le)新时代。

　　博道基金相关人士就表(biǎo)示，券商结(jié)算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算模式各(gè)有优劣，基金(jīn)管理(lǐ)人可(kě)以根据不同情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的(de)调(diào)动各方资源(yuán)，为(wèi)持有人提(tí)供更好的(de)服务。

　　“随着券结模(mó)式(shì)的持续推行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴随着(zhe)权益市场行(xíng)情修复及券(quàn)商财(cái)富管理业务高(gāo)速发展，在主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金、ETF在内的指数型基金(jīn)等产品类型上(shàng)，券结模式将有较大发展空(kōng)间。”上述(shù)平安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发展。据一位(wèi)业内人士表(biǎo)示，现(xiàn)阶(jiē)段券(quàn)商结算模式在中小基金公司中更加普遍。中小基金相对来说获(huò)得银(yín)行渠道的(de)营销支持难(nán)度较大，券结(jié)模式能有效推动券商(shāng)和基金公司的合(hé)作关系(xì)，有助(zhù)于中小基(jī)金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，券结模式保有量会(huì)更(gèng)稳定一些，对于托(tuō)管行(xíng)有一个(gè)制衡(héng)的作用(yòng)。以前(qián)是小公司为主(zhǔ)，现在也(yě)有一些大公司(sī)陆(lù)续开始试(shì)水，以后会(huì)是一个趋(qū)势。

　　博时基金券(quàn)商业(yè)务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟(kūn)也表示(shì)，券(quàn)商结(jié)算模式的发展，已经从“拼(pīn)数量(liàng)”时代(dài)进入“拼质(zhì)量”时代：发展(zhǎn)的边(biān)际制约因素，也从“投入(rù)成本较(jiào)大、技术系统探索较困难(nán)”转(zhuǎn)变为(wèi)“产(chǎn)品策略与市场(chǎng)环(huán)境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验(yàn)的舒适度、销(xiāo)售服(fú)务与(yǔ)渠道(dào)陪(péi)伴(bàn)的(de)契合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的(de)中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争格局会发生(shēng)分化(huà)，回归“买(mǎi)方投顾(gù)陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司会受(shòu)益于这一发展变化。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义