5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(z始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ī)者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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